4月16日上午，为深入分析当前硫产业链市场运行形势，探讨行业面临的机遇与挑战，促进产业链上下游协同发展，由中国硫酸工业协会主办、铜陵有色（000630）金属集团股份有限公司联合主办的2026年上半年硫产业链市场交流会在素有“中国古铜都”之称的安徽铜陵隆重召开。来自硫产业链上下游生产企业、贸易公司、研究机构、咨询机构、专业协会、专业媒体等发言嘉宾及参会代表260余人齐聚一堂，围绕宏观经济、能源保障、硫磺、硫酸、磷复肥、有色金属及国际海运等热点议题展开深入交流。
会议邀请了国泰君安期货研究所高级研究员分析了2026年宏观经济形势及未来展望，邀请了中石化技术经济研究院许以欣分析了我国能源保障及其对国产硫磺的影响，邀请了Acuity、标普全球大宗商品等国际咨询机构对国际硫磷产业链市场进行了分析和展望，来自硫酸协会、磷复肥协会、国泰君安期货研究所、思多而特运输（上海）有限公司的专家对硫产业链上下游领域以及国际海运市场进行了全面深刻的解读和分析。
国泰君安期货研究所高级研究员毛磊做了题为“2026年宏观经济与政策展望”的报告，他指出，当前全球宏观环境处于滞胀阴影之下，货币政策正从“预防性降息”转向“防御性紧缩”，高利率持续时间延长，廉价资金时代已告结束。美国经济呈现出增长下行与通胀黏性并存的滞胀初形，油价对通胀的影响十分显著，模型测算显示油价每上涨10%，美国CPI约上升0.66个百分点。美联储的政策路径高度依赖后续数据：若油价突破120美元每桶且持续高位，可能重启加息；若核心PCE稳定且就业市场疲软，则降息窗口仍未关闭。与此同时，地缘政治风险持续发酵，美伊局势走向、特朗普任期内的政策不确定性，以及2026年美国中期选举、建国250周年庆典等政治日程，都是影响全球宏观走向的关键变量。中国经济呈现总量稳定、结构分化的特征，生产强于需求、外需强于内需。出口、制造业投资和中央支持的基建投资是当前经济的三大支撑。2026年前两个月出口同比增长21.8%，对非洲、东盟、欧盟的出口增速分别高达49.9%、29.4%和27.8%。相比之下，内需依然偏弱，房地产和消费恢复缓慢，居民资产负债表的修复尚需时日。价格方面，中国PPI与油价高度相关，油价每上涨10个百分点，PPI约上升0.66个百分点；若油价升至每桶100至150美元区间，PPI同比可能攀升至2.3%至6.7%之间。今年两会政策在稳增长基础上进一步强调补短板和高质量发展。财政政策延续“更加积极”的基调，赤字率设为4%，广义赤字率约为8.1%，并新增8000亿元新型政策性金融工具。货币政策维持“适度宽松”，预计年内有1次降准和1次降息的可能，更多采用结构性工具。消费领域设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，旨在通过增收减负、场景打造等方式激发内生动力。“反内卷”从去年的“综合整治”升级为“深入整治”，涉及产能调控和价格执法等多重手段。房地产政策不再围绕“调控-放松”周期叙事，而是转向托底纾困与高质量发展并行的路径。宏观分析范式正在发生根本性转变，从传统的“基本面驱动”转向“叙事驱动”，其重要性排序为：社会形态大于政治博弈，政治博弈大于科技突破，科技突破大于资源约束，资源约束大于经济结构。在安全优先理念下，全球资源储备成为新常态，中国战略储油能力目标到2026年底达到23.9亿桶。投资策略上，HALO策略（重资产、低淘汰率）受到关注，即寻找AI难以替代的实体硬资产，如资源、能源和基础设施。大宗商品方面，参考美林时钟，当前滞胀阶段对后周期品种（能化、农产品）的支撑更强。中国制造业投资、高技术产业、人工智能和新能源等领域持续高景气，有效对冲了地产下行带来的拖累。全球地缘乱局、美元信用减弱和AI科技周期崛起这三大宏观根基并未改变，大宗商品牛市周期的时代力量依然明确，中国政策的托底效应有望带来下方逆势买入机会。展望2026年后续重要日程，需关注4月中下旬的政治局会议、5月特朗普可能访华及美联储主席鲍威尔任期结束、6月美联储议息会议与陆家嘴论坛、7月建党105周年及政治局会议，以及11至12月的深圳APEC、美国G20峰会和美国中期选举等关键节点。
中国硫酸工业协会李崇秘书长做了题为“2026年硫酸行业分析及展望”的报告，他指出，近年来国内硫酸市场经历了前所未有的价格飙升与供需格局重构。2024年全国硫酸平均价格为295元/吨，同比增长56%；2025年进一步涨至605元/吨，增幅达105%；进入2026年，2月底98%硫酸均价已升至1020元/吨，4月更突破1600元/吨，涨势凌厉。价格上涨的核心驱动力来自硫磺端的供应收紧与需求端的结构性扩张。硫磺方面，全球“双碳”战略导致化石能源消费接近达峰，炼油副产硫磺增量受限。2025年中国进口硫磺960.8万吨，同比略降3.5%，但平均进口价格暴涨128.2%至265.3美元/吨；国产硫磺虽增产7.2%至1180万吨，仍无法弥补缺口，港口库存从2023年底的268万吨降至目前的150万吨左右。与此同时，新能源领域对硫元素的需求快速释放：湿法镍冶炼在印尼已建成50万吨产能；磷酸铁锂2025年产量同比增长56%；碳酸锂产量同比增长58%，其中硫酸法工艺占比近六成；净化磷酸、氯化亚砜等产量增幅均超过45%。传统磷复肥行业同样保持增长，2025年磷肥总产量同比增长3.5%。受新能源及AI产业拉动，铜精矿供应持续紧张，2026年长单加工费（TC）降至0美元，现货甚至跌破-60美元，导致国内铜冶炼增产动力受抑，但副产品硫酸因价格高企成为冶炼厂主要利润来源。2025年中国铜精矿进口量同比增长8.0%，冶炼酸产量随之提升。国际市场上，硫磺及硫酸价格联动上涨。2025年中国硫酸出口量达464.9万吨，同比大增73.3%，平均出口价格62.4美元/吨，上涨82.5%。2026年2月底中国硫酸FOB报价已升至138-145美元/吨。进口硫酸则持续萎缩，全年仅12.6万吨，降幅22.1%。展望未来，硫酸行业面临多空交织的复杂局面。利多方面：硫磺需求快速增长，尤其是湿法冶炼和湿法磷酸的需求；国内出口基础设施日益完善，物流成本降低；国际硫磺供应增速放缓，供需维持紧平衡；国际化肥价格大涨，带动原料价格。利空方面：印尼限制镍资源开采及山体滑坡事故导致部分湿法冶炼停产；中国磷肥出口政策存在不确定性；高价硫磺已促使部分下游寻求含硫原料替代；宏观经济的影响，压缩下游生存空间。总体而言，硫酸作为“工业之母”，是现代化产业体系的基底，关乎着广大下游产业的安全，长期需重点关注硫资源保障。
Acuity Commodities Ltd高级分析师Freda Gordon做了题为“地缘政治编剧下的硫磺与硫酸市场”的报告，她系统回顾了2016年至2026年间多次地缘政治与全球性危机对硫磺和硫酸供应链、价格及贸易格局的反复冲击。她指出，从2016到2018年的英国脱欧与中美贸易战、2019至2020年的新冠疫情、2022年的俄乌冲突、2023年的红海危机（以哈冲突），直至2026年的中东冲突，每一次事件都深刻改变了硫磺与硫酸的贸易流向和市场稳定性。其中，2026年的中东冲突被视为最严重的冲击，海峡关闭切断了中东地区占全球海运硫磺贸易约56%的供应，同时中断了硫酸的进口，导致硫磺短缺迅速形成市场缺口，船用燃料价格和运费大幅攀升，大量货物被迫改道、延误甚至取消。面对这种局面，市场参与者采取了多种应对策略，包括维持一到两个月的战略库存以缓冲突发冲击，积极从美国、加拿大、哈萨克斯坦等替代来源分散采购，在条件允许下从硫磺转向使用硫酸，以及调整下游产品结构以降低对稀缺原料的依赖（例如摩洛哥OCP的做法）。石油、天然气和港口等基础设施受损后修复周期漫长，可能影响原定于2027至2028年投产的中东硫磺项目；而价格快速上涨往往触发全球经济下行，进而导致需求萎缩，尤其在现金流和信贷压力持续的情况下。从中长期看，投资者对中东地区的信心可能逐步减弱，从而永久改变全球对中东硫磺的依赖格局。硫磺与硫酸正面临可负担性危机：一方面，传统的磷肥等农业投入高度依赖这硫磺和硫酸两种原料，直接关系到粮食安全；另一方面，电动车、人工智能等新兴产业所需的金属也在争夺有限的硫磺和硫酸供应，技术资源安全同样受到威胁。全球硫磺已处于短缺状态，新增供应主要来自中东但存在延迟风险；硫酸方面，冶炼酸新增供应非常有限，精矿供应短缺问题持续，实际供应可能低于预期，硫磺持续短缺，硫磺制酸供应会减少。
S&P Global赵磊高级分析师做了题为《霍尔木兹海峡航运危机下的全球硫磺市场形势》的报告，他指出，硫磺主要来自石油炼厂和天然气净化，2024年全球产量超7800万吨，其中近70%用于化肥生产，其余用于工业，工业领域中，有色金属湿法冶炼（酸浸）所占的份额不仅最大，近年来对硫的需求也在持续增长。2025年全球硫磺产量略低于2024年，贸易量约3900万吨，整体现货供应偏紧，主要因中东出口低于预期、欧亚供应受干扰，如哈萨克斯坦装置问题、俄罗斯出口禁令延长以及印尼需求激增，进口同比增长49%；同时加拿大出口满负荷、哈萨克斯坦未来国内硫酸扩能将减少其硫磺出口，中东则因检修、火灾和伊朗动荡导致出口下滑。霍尔木兹海峡是全球硫磺贸易的咽喉，若海峡被封锁，即使有替代航线也难以绕开。假设封锁持续至4月，硫磺短缺危机迫在眉睫；若冲突长期化，买家只能转向哈萨克斯坦、土库曼斯坦等非主流供应国，但面临物流瓶颈，俄罗斯出口禁令使其无法供应，加拿大虽有堆存但物流不足，长期来看可能推动磷石膏回收硫酸项目的建设，硫铁矿制酸的投资，天然硫磺开采和硫化氢处理等其他形式硫的供应，并影响碳中和进程。价格方面，假设伊朗对海湾地区关键基础设施的打击持续至4月末，海峡封锁延长对全球经济的影响愈加严重，将持续推高原油等能源产品的价格和大宗商品供应链中的运费、保险和替代成本。长期中断将导致硫磺供应趋紧，加速库存消耗，并推动价格在全球范围内快速上涨。即使停火后航运恢复正常至少需三个月，设施修复可能超一年，伊朗硫磺供应预计将长期中断，其他出口国的物流和贸易流向需要数月才能恢复正常，这将使市场在最初中断后很长一段时间内保持紧张，许多下游用户的库存将被消耗殆尽，正常采购将转向紧急采购，推动现货市场出现恐慌性竞价，这种状态下，硫磺价格（CFR水平）将超过每吨800美元，并测试下游能够承受的最高限度。对中国而言，2025年硫磺进口960万吨，2026年一季度受高价格影响进口低迷，且中国自2026年1-4月限制硫酸出口；磷肥方面，中国强化出口管控优先保障国内供应，高硫磺价格推动了热法磷化工的复苏，磷酸铁锂等多元化应用为行业注入新活力。
本次交流会内容丰富、视角多元，既有国际视野下的宏观判断，也有细分行业的务实分析，为硫产业链上下游企业把握市场脉搏、制定经营策略提供了重要参考。与会代表纷纷表示，将加强行业协作，共同应对市场波动，推动硫产业链高质量发展。
中石化技术经济研究院许以欣、国泰君安期货研究所有色及贵金属组首席分析师季先飞、中国磷复肥工业协会秘书长李光、思多而特运输（上海）有限公司租船经理楚一民、中国硫酸工业协会副秘书长廖康程将在下午的会议上分别带来题为“我国能源保障及其对国产硫磺的影响”、“我国有色金属行业运行情况及展望”、“我国磷复肥行业运行情况及展望”、“国际海运市场分析及展望”、“我国硫资源市场情况及展望”的精彩报告！线上靠谱正规配资
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